策略

　　沿產(chǎn)業(yè)鏈找機(jī)會(huì)

　　付永翀指出，雖然目前來看，大部分的航空裝備制造類的股票估值仍處在一個(gè)相對(duì)比較高的位置，但是鑒于我國航空裝備制造業(yè)未來的廣闊發(fā)展前景，以及較強(qiáng)的資產(chǎn)注入預(yù)期，估值對(duì)于這類個(gè)股的參考意義相對(duì)會(huì)出現(xiàn)一定的偏差。因此，即使目前的航空裝備制造類的公司估值偏高，但是隨著我國航空制造業(yè)的發(fā)展，市場(chǎng)需求的打開，公司的盈利能力的提升，未來依舊具備很好的投資機(jī)會(huì)。對(duì)于整個(gè)航空裝備來講，產(chǎn)業(yè)鏈上的各個(gè)環(huán)節(jié)未來都將出現(xiàn)快速增長，相應(yīng)企業(yè)將從中受益.

　　航空零部件制造：發(fā)動(dòng)機(jī)+機(jī)載設(shè)備

　　航空零部件制造主要包含航空發(fā)動(dòng)機(jī)和機(jī)載設(shè)備制造。申銀萬國指出，國際發(fā)動(dòng)機(jī)市場(chǎng)屬于寡頭壟斷，但我國民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)正在向國產(chǎn)化邁進(jìn)，包括單元體供應(yīng)商、系統(tǒng)供應(yīng)商、原材料供應(yīng)商等在內(nèi)的優(yōu)秀供應(yīng)商將參與到此過程中來，以推動(dòng)我國民用發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化發(fā)展和跨越式發(fā)展。申銀萬國認(rèn)為，民用發(fā)動(dòng)機(jī)國產(chǎn)化有利于航空動(dòng)力、成發(fā)科技的部件制造，中航重機(jī)的鍛件及鋼研高鈉高溫合金材料需求和技術(shù)水平的提升。

　　我國航空領(lǐng)域的大部分航空零部件均由十大軍工集團(tuán)制造，其中以中國航空工業(yè)集團(tuán)為零部件制造龍頭企業(yè)。申銀萬國認(rèn)為，盡管我國機(jī)載設(shè)備企業(yè)在軍機(jī)配備方面已經(jīng)逐漸成熟，但在經(jīng)濟(jì)性、實(shí)用性方面與國際龍頭企業(yè)差距甚大。相比較而言，因系統(tǒng)設(shè)備進(jìn)入壁壘較高，中航工業(yè)目前在國內(nèi)尚無對(duì)手。所以在系統(tǒng)設(shè)備國產(chǎn)化的過程中，航電設(shè)備對(duì)應(yīng)的中航航電公司和機(jī)電設(shè)備對(duì)應(yīng)的中航機(jī)電公司最為受益；而國內(nèi)剎車系統(tǒng)主要在博云新材和西飛國際兩家公司之間競(jìng)爭(zhēng)。

　　標(biāo)準(zhǔn)件：競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈

　　標(biāo)準(zhǔn)件主要包括緊固件、密封件、操縱件、軸承、電線電纜和電氣通用元器件等。申銀萬國認(rèn)為，相對(duì)于機(jī)體、發(fā)動(dòng)機(jī)、機(jī)載設(shè)備等，標(biāo)準(zhǔn)件領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈。尤其是包括電線電纜、電氣通用元器件等產(chǎn)品的民營競(jìng)爭(zhēng)較大。

　　該領(lǐng)域內(nèi)，申銀萬國建議關(guān)注龍頭企業(yè)，如緊固件領(lǐng)域的貴航股份，軸承領(lǐng)域的成發(fā)科技、軸研科技等。

　　其他：配套產(chǎn)業(yè)被帶動(dòng)

　　付永翀指出，除了飛機(jī)制造本身外，飛機(jī)行業(yè)的發(fā)展也將帶動(dòng)部分配套產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，如機(jī)場(chǎng)設(shè)備與空管配套、航空運(yùn)營與維修等。通用航空的發(fā)展需要大量的機(jī)場(chǎng)設(shè)備和空管配套產(chǎn)品，機(jī)場(chǎng)設(shè)備主要包括通信系統(tǒng)、導(dǎo)航系統(tǒng)、雷達(dá)系統(tǒng)、機(jī)場(chǎng)地面車輛等，而空管配套產(chǎn)品主要是空管系統(tǒng)自動(dòng)化。涉及到機(jī)場(chǎng)設(shè)備和空管配套產(chǎn)品的公司主要是川大智勝和四創(chuàng)電子。

　　此外機(jī)場(chǎng)地面車輛領(lǐng)域還有威海廣泰和航天晨光兩家公司。隨著航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)鏈最末端的運(yùn)營、維修以及培訓(xùn)也將迎來快速的發(fā)展，相關(guān)的上市公司有海特高新、中信海直。

　　規(guī)劃

　　飛機(jī)制造地位直線上升

　　昨天，媒體報(bào)道稱，有關(guān)飛機(jī)制造產(chǎn)業(yè)發(fā)展立法正在緊鑼密鼓地進(jìn)行。并且，已進(jìn)入到征求意見階段的《國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》，明確將飛機(jī)產(chǎn)業(yè)納入到國家戰(zhàn)略性高科技產(chǎn)業(yè)定位和國民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略地位，從發(fā)展戰(zhàn)略、行業(yè)立法、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政投入等方面，給予長期、穩(wěn)定的支持。而據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，未來20年中國對(duì)新飛機(jī)的需求將接近4000架，“支線飛機(jī)+干線飛機(jī)+大型運(yùn)輸機(jī)”市場(chǎng)容量約7000億元，巨大的市場(chǎng)讓未來我國飛機(jī)制造業(yè)充滿想象空間。